Übergeordnetes Umfeld:

• Im Oktober führten die bestehenden, den Markt bereits belastenden Faktoren zu einer Melange, in deren Folge es zu heftigen Aus- und Abschlägen an den Aktienmärkten kam. Wobei heftig zu relativieren ist: die zuletzt zu beobachtende Stabilität in einigen Märkten ist historisch gesehen die Ausnahme, so dass man auch von einer Rückkehr zur Normalität sprechen kann.

Die Themen sind unverändert, aber einige Nuancen doch neu:

• Der Handelskonflikt USA/China ist nicht mehr nur ein abstraktes wirtschaftspolitisches Thema, sondern wird nun auch konkret in Zahlen sichtbar: beispielsweise gab es diverse Gewinnwarnungen von der deutschen Automobilbranche, Wachstumszahlen werden zurückgenommen und allgemein schauen die Unternehmen nunmehr vorsichtig in die Zukunft.
• Bei den Brexit-Verhandlungen sind wieder Einigungsversuche gescheitert und die Uhr tickt unerbittlich weiter. Die Wirtschaft bereitet sich nach und nach auf einen „harten“ Brexit vor und nimmt dafür teilweise erhebliche Kosten ohne effektiven Mehrwert auf sich.
• Italien hat seinen Haushaltsplan vorgelegt und Brüssel hat diesen abgelehnt – auch hierbei handelt es sich um eine weitere Eskalationsstufe.
• Dazu kommen hierzulande die starken Verluste der GroKo-Parteien bei den Landtagswahlen in Hessen und Bayern, die das Thema politische Stabilität in Deutschland und damit auch Europa weiter angefacht haben.
• Und zuletzt seien natürlich die Zwischenwahlen in den USA erwähnt, die ganz profan immer näher rückten.
• All dies wurde begleitet von 10-jährigenUS-Zinsen die sich mittlerweile nachhaltig über der 3%-Marke etabliert haben. Positiv gesehen sind die höhere Zinsen in den USA Ausdruck der boomenden Wirtschaft. Negativ ausgelegt sind die Anleihezinsen auf diesem Niveau aber zunehmend eine ernsthafte Alternative zur Dividende. Die steigenden Refinanzierungskosten sowie der zusätzliche Abbau der FED-Bilanz in Höhe von 50 Mrd. USD pro Monat gilt es zu beobachten.
• Die Aktienmärkte waren im Oktober bis auf wenige Ausnahmen schwach. Der S&P büßte rund 7% ein, Dax und EuroStoxx50 etwa 6,5% bzw. 6%. Besonders deutlich traf es Asien: der chinesische CSI300 verlor über 8%, Japan (Nikkei225) über 9% und der Hong Konger Hang Seng Index sogar über 10%.
• Auch bei den Währungen kam es wie bei den Anleihen zu spürbaren Ausschlägen. Die Edelmetalle zeigten sich uneinheitlich, aber in der Gesamttendenz freundlich.

Der Veermaster Flexible Navigation Fund UI:

• Der Fonds zeigte sich im Oktober mit einem Rückgang von ca. 1% erfreulich stabil. Die Konzentration auf Value-Aktien und „gefallene Engel“ erwies sich als stützend in dem beschriebenen schwachen Umfeld.
• Wir sehen in den Rückgängen eine Gelegenheit, in attraktiv bewertete Aktien zu investieren. Diese haben wir in Form diverser Nachkäufe, teilweise über ein Discountzertifikat, sowie einer EuroStoxx50 ETF-Investition genutzt.
• Seit langem haben wir im Oktober einmal wieder in Anleihen investiert, namentlich in zwei ETFs auf in US-Dollar lautende Schuldtitel guter Bonität mit kurzen bzw. mittleren Laufzeiten. Das absolute wie relative Zinsniveau erscheint uns für eine erste Positionierung attraktiv und wir sehen derzeit auch keine größeren Risiken im Währungspaar Euro/USD.
• Unsere Edelmetall-Positionen (Gold, Silber und Platin) haben wir weiterhin unverändert gelassen und uns auf die vorgenannten Investitionen im Aktien und Anleihebereich konzentriert.
• Die Kern-Währung des Fonds ist der Euro. Aber neben diesem und fast naturgemäß dem USD sind wir auch direkt oder indirekt in den Fremdwährungen GBP, CHF, NOK, SEK, TRY und BRL investiert. Die Erholung von türkischer Lira sowie brasilianischen Real im Oktober hat sich angenehm positiv ausgewirkt.

Wir sehen den Fonds weiter gut gewappnet für das anspruchsvolle Marktumfeld. Dank der Struktur des Fonds, unserer Anlagestrategie und unserem breiten Anlageuniversum treffen Handlungsfähigkeit und Handlungswillen mit der notwendigen Ruhe und gesundem Menschenverstand aufeinander.